◆CFA考試趨勢探討：低及格率時代來臨
文/ 鄺紹昌

特許財務分析師(Chartered Financial Analyst，簡稱CFA)西元2004年6月三級考試成績陸續公佈了，及格率呈快速下滑之趨勢，其中第一級及第二級均創歷史新低：第一級由2003年6月的42%及12月的40%下跌至34%；而第二級更從2003年的47%狂跌至32%；而第三級則從2003年的68%降至64%。一般估計，CFA及格率正進行結構性的改變：過去維持一段長時期三級及格率呈50%－50%－70%分配的均衡狀態很可能已產生結構性的改變，預期未來三級全球平均及格率將可能呈現30%－30%－50%的分配。

CFA的及格分數是由CFA學院(CFA Institute)理事會每年依據每級考試分數最高的1%考生平均分數而設定，而據CFA學院表示雖然及格率持續走低，考試分數最高的1%考生的平均分數數十年來始於是十分穩定的，似乎隱含一個訊息，歷年來的考試題目並不曾難倒認真學習的考生。及格率走低之原因主要是考生快速成長，水準難免參差，而且隨著CFA課程愈來愈國際化，考題日趨靈活，已是不可逆轉的大趨勢。在此一新趨勢下，CFA考題有下列特色：

• 愈來愈偏重觀念的理解，因此只要觀念正確，就可快速得分，而計算題比重不如從前多，對精於數學的華人來說，可能並不是十分好的消息；
• 題目雖然日趨靈活，但難度中等，沒有特別艱深的考題，因此重點在於解題的熟練度；
• 第二級及第三級的題目，都以題組型態呈現，共同特徵是前面都會有一大段的文字敘述，交代背景資料，因此很容易迷失在文字堆中；
• 題目愈來愈多元化，有些題目是幾個科目結合在一起，特別需要融會貫通；

新興的金融商品或議題(如hedge fund、風險管理等)屢屢出現在近年來的考題上。

據CFA學院統計顯示：伴隨及格率走低，認真投入的考生比率亦有同時走低的趨勢，今年有高達57%第一級考生表示投入低於200小時的準備時間！而調查顯示大部份過關之考生準備時數遠超過250小時。CFA考試和其他事情並沒有兩樣，努力以赴永遠是成功過關的最關鍵因素。

*作者金證照顧問公司(www.gocharter.com.tw)總經理